陈默转向周晓雯：“晓雯，你之前去江州化工调研，发现了什么关键点？”
周晓雯翻开笔记本：“第一，公司有块地皮在市区，账面价值很低，但实际已经大幅增值。第二，董事长还有两年退休，想趁股改把历史遗留问题解决掉，留个好名声。第三，地方政府希望江州化工成为当地国企改革的样板。”
“这些信息，在模型里吗？”陈默问林浩。
“……不在。”林浩承认。
“但我们正是基于这些信息，判断大股东有让步空间，才坚持要求提高对价，最后争取到了更好的方案。”陈默说，“如果没有深度调研，我们可能就接受了最初的2.5股方案。”
他顿了顿，目光扫过全场：“这就是区别。”
会议室安静下来。
三、定调：能力圈的坚守
陈默站起身，走到白板前。他没有擦掉林浩和周晓雯画的图，而是在旁边重新画了一个坐标轴。
“横轴是研究深度，纵轴是覆盖广度，这个框架没错。”他说，“但我们要想清楚：默石的核心优势在哪里？”
他在坐标系里画了三个点。
“第一个点，代表大型公募基金。他们有几百亿规模，必须广谱覆盖，因为资金量大，需要足够多的标的来配置。他们的优势是资金和渠道。”
“第二个点，代表券商研究所。他们覆盖几乎所有行业和公司，因为要服务全市场的客户。他们的优势是平台和影响力。”
“第三个点，代表我们。”
陈默在左下角画了一个小小的点，然后从这个点出发，画了一条向右延伸的粗线：“我们的优势，从来不是广度，是深度。是愿意花一个月时间研究一家公司，而不是一天看十家公司；是愿意跑到工厂车间去闻机油味，而不是只盯着电脑屏幕看K线图；是愿意在别人觉得‘差不多就行了’的时候，继续追问‘为什么’。”
他放下笔，转身面对团队：
“股改确实是系统性机会，但系统性机会不等于所有人都能赚到同样的钱。有人赚平均收益，有人赚超额收益。区别就在于，你对公司的理解比别人深多少。”
“林浩的模型很好，能帮我们提高效率。但模型应该是工具，不能是依赖。它帮我们筛选，我们去做深度验证。而不是反过来——模型说可以，我们就信了。”
他看向林浩：“你的模型准确率75%，很高。但我们要想：那25%的错误会发生在哪些公司上？
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